L’aggressiva crescita dei titoli tecnologici di societa’ ad alta capitalizzazione si e’ quasi del tutto esaurita, anche nel contesto di un calo simultaneo dell’S&P 500 durante gli ultimi due anni.
E’ ovvio che il mercato non da’ piu’ per scontato il tasso di crescita, incorporato nei prezzi azionari durante gli ultimi cinque mesi.
Poiche’ ci si aspetta pero’ che le valutazioni azionarie includano la crescita degli utili, perche’ i prezzi azionari sono rimasti cosi’ elevati?
Le valutazioni dell’indice S&P500 sono a livelli prossimi ai massimi raggiunti nel 2000, mentre i multipli relativi agli utili delle societa’ high tech sono estremamente bassi.
Poiche’ prevediamo che la spesa per l’Information Technology si riprendera’ solo dopo la normalizzazione della crescita degli utili delle societa’ dell’S&P 500, unico orizzonte possibile per la tecnologia e’ una serie di violenti rally negativi del mercato simili a quelli visti ad aprile e a ottobre 2001.
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