Sbagliare e’ umano, perseverare e’ diabolico. Quindi, investitori, attenzione a ripetere gli stessi errori che negli anni Novanta portarono al formarsi e al successivo scoppio della bolla hi-tech.
Un lungo articolo del quotidiano USA Today sottolinea che i guadagni messi a segno dai mercati azionari americani nelle ultime otto settimane hanno provocato una forte crescita dei price/earning di molte societa’ tecnologiche.
Il risultato e’ che, per alcune di esse, il P/E e’ tornato addirittura ai livelli del 1999.
L’impennata ha interessato soprattutto i titoli Internet. All’interno del settore, Yahoo! ha fatto registrare un P/E di ben 217.
E che dire della societa’ di software Intuit, arrivata a testare quota 85, livello superiore a quello raggiunto nel marzo del 2000?
Per quanto riguarda Yahoo!, un P/E a 217 puo’ essere ragionevole paragonato ai 1.086 del marzo 2000. Ma e’ ancora molto alto se si considera che e’ pari a sei volte la media dei P/E delle societa’ dell’S&P 500. Inoltre, come sottolinea la societa’ di analisi Thomson Financial/First Call, e’ dieci volte superiore al tasso di crescita di lungo termine, stimato al 22%.
A queste considerazioni si aggiunge un altro elemento di preoccupazione: l’indice USA Today Internet 50, in progresso di ben il 47% rispetto ai minimi di ottobre, sta mettendo a segno guadagni eccessivi e immotivati.
Un P/E elevato puo’ segnalare due diversi scenari:
- Il titolo e’ sopravvalutato, e quindi poco conveniente, essendo gli investitori ottimisti sulla ripresa economica, condizione sine qua non per la crescita degli utili. A questo proposito e’ importante sottolineare pero’ che il P/E e’ l’indicatore meno adatto per stabilire quando il mercato si trovi a un punto di svolta, dal momento che la sua crescita risulta irregolare dopo le operazioni di svalutazione effettuate dalle aziende.
- Il titolo sconta la crescita futura degli utili. Un prezzo alto anticiperebbe una buona redditivita’ dell’azienda. In questo caso la lettura del P/E e’ positiva.
La domanda e’ quale delle due situazioni sia in atto, considerato che la crescita degli utili e’ sempre successiva alla ripresa economica e che quest’ultima, almeno per il momento, continua a essere titubante.
