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Il 2025 è stato un anno d’oro, in tutti i sensi. Letteralmente. Il metallo prezioso per eccellenza ha vissuto una corsa impressionante, rafforzando il suo ruolo di bene rifugio in un mondo segnato da tensioni geopolitiche, instabilità economica e aspettative di nuove mosse della Federal Reserve.
E guardando avanti, non sono pochi gli analisti che ritengono che il 2026 possa essere un altro anno brillante per chi ha deciso di puntare sull’oro.
Una performance che batte tutto (anche il bitcoin)
I numeri parlano da soli: nel corso del 2025 il prezzo dell’oro è salito di oltre il 40%, una crescita nettamente superiore a quella dell’indice S&P 500, fermo intorno al +10%. Persino il bitcoin, che pure ha beneficiato di un anno record grazie al sostegno politico dell’amministrazione Trump, si è fermato al +20%, lasciando il passo al vecchio e solido metallo giallo.
Questa impennata non è solo una questione di rendimenti finanziari. L’oro, a differenza delle azioni o delle criptovalute, è soprattutto uno specchio dell’umore economico globale. Quando gli investitori comprano oro, lo fanno spesso non per inseguire guadagni immediati, ma per proteggersi. E infatti, storicamente, i rialzi più forti del metallo si accompagnano a periodi di incertezza e sfiducia verso le valute o i titoli di Stato.
Tassi d’interesse e Fed: il ruolo delle politiche monetarie
Un fattore determinante nel 2025 è stato il cambiamento di scenario sui tassi d’interesse. Con il mercato del lavoro americano in difficoltà, la prospettiva di tagli da parte della Federal Reserve ha elettrizzato i mercati. E se, da un lato, la notizia della crescita della disoccupazione ha allarmato gli analisti, dall’altro ha aperto la porta alla possibilità di interventi massicci da parte della Fed – perfino un “jumbo cut”, un taglio dei tassi particolarmente ampio.
Per l’oro, i tassi più bassi rappresentano ossigeno puro. Con rendimenti reali ridotti, detenere un bene che non genera interessi – come appunto l’oro – diventa più interessante rispetto alle obbligazioni o ad altri asset considerati “sicuri”.
Geopolitica e fiducia nel dollaro: gli altri motori del rally
Oltre alle dinamiche monetarie, un altro elemento centrale è stato lo scenario geopolitico. Gli ultimi anni post-pandemia hanno visto l’indebolimento di alleanze consolidate e l’emergere di nuove tensioni internazionali. Le politiche commerciali dell’amministrazione Trump hanno aggiunto ulteriore incertezza, spingendo gli investitori a diversificare e ridurre l’esposizione agli asset denominati in dollari.
Il risultato? Il dollaro USA ha registrato nel primo semestre 2025 la perdita più forte dal 1973, secondo Morgan Stanley Research. Un indebolimento che ha spinto ulteriormente il flusso di capitali verso l’oro, visto come copertura contro inflazione e svalutazione valutaria.
Parallelamente, il Dollar Index ha segnato un calo di quasi il 10% dall’inizio dell’anno, mentre i rendimenti dei Treasury a lunga scadenza sono rimasti elevati. Un mix che ha alimentato quella che alcuni osservatori definiscono una vera e propria “crisi di fiducia” nei confronti del debito americano.
Le banche centrali comprano oro come non accadeva dal 1996
Non sono stati solo gli investitori privati a rifugiarsi nell’oro. Anche le banche centrali hanno intensificato gli acquisti. Secondo dati Bloomberg rielaborati da Crescat Capital, le riserve auree detenute dagli istituti centrali hanno superato, per la prima volta dal 1996, quelle di titoli di Stato americani.
Una scelta che manda un messaggio chiaro: anche i governi e le istituzioni finanziarie internazionali vedono nell’oro uno strumento di protezione di fronte all’instabilità economica e alla perdita di valore del dollaro.
Prospettive per il 2026: obiettivo 5.000 dollari l’oncia?
Le previsioni più aggressive arrivano da Goldman Sachs, che in una nota recente ha ipotizzato un possibile balzo dell’oro fino a 5.000 dollari l’oncia entro il 2026, soprattutto se l’indipendenza della Fed dovesse essere compromessa dalle pressioni politiche della Casa Bianca. Basterebbe che una quota, anche modesta, dei capitali oggi investiti nei bond governativi si spostasse sull’oro per dare ulteriore slancio al rally.
Il metallo prezioso, tuttavia, resta un asset particolare: il suo valore non è legato a innovazioni tecnologiche o a promesse di crescita futura, come avviene per il settore tech o per le criptovalute. Al contrario, la sua forza sta proprio nella sua inerzia: l’oro non produce dividendi né interessi, non promette rivoluzioni finanziarie. È semplicemente ciò che è sempre stato per migliaia di anni: un rifugio sicuro nei momenti di turbolenza.
