PERCHÉ GLI USA SONO FINITI NEL PARADOSSO "BAD NEWS IS GOOD NEWS"
Di Grant Bughman, senior equity strategist di UBS Global Asset Management e a capo del team di gestione del fondo UBS Equity USA Growth
Gli investitori, negli USA, sono arrivati perfino ad augurarsi “bad news” nella speranza che possano produrre un ritardo nel rialzo dei tassi. Le recenti performance dell’azionario USA si sono in un certo senso discostate dai fondamentali, sia dell’economia USA, sia degli utili societari. Finora, nel 2015, l’orientamento degli utili ha moderatamente deluso, mentre il multiplo P/E dello S&P 500 si è ampliato. Questo è avvenuto perché, dopo una conclusione dell’anno notevole dal punto di vista economico negli Stati Uniti, sembra che ci stiamo muovendo verso una situazione di mercato dove “bad news is good news”.
In un primo momento del 2015, il consensus era che la Fed avrebbe iniziato a rialzare i tassi entro la metà dell’anno, visto il momento di rialzo dell’economia. Tuttavia, nella mente della maggior parte degli investitori c’è sempre stata la preoccupazione assillante che anche se il clima economico era più favorevole, questo miglioramento ancora non era in grado di da resistere a un più elevato rialzo dei tassi.
Ora, con la pressione deflazionistica dei prezzi dell’energia che entra in gioco, la Fed potrebbe essere costretta ad alzare i tassi di interesse per poter soddisfare il suo obiettivo inflazionistico del 2%. Tuttavia, i tassi d’interesse hanno iniziato a invertire la rotta, scendendo dai massimi di inizio anno. Gli investitori stanno al momento scommettendo che la Fed sarà messa sotto pressione per rialzare i tassi in un contesto economico inflazionistico favorevole.
A complicare le cose, la forza del dollaro ha iniziato a impattare negativamente sulle multinazionali USA che traggono guadagni significativi dall’estero. Quindi, gli investitori stanno sperando in notizie negative, che possano portare a un posticipo del primo rialzo dei tassi e i mercati azionari si sono mossi al passo malgrado i recenti dati economici più deboli.
Ci sono stati 20 diversi archi temporali negli ultimi 60 anni in cui la Fed ha iniziato un ciclo di inasprimento dei tassi. Solamente in cinque di questi il mercato azionario ha subito un crollo nei dodici mesi successivi al primo rialzo. Le oscillazioni più drammatiche si sono registrate nei decenni precedenti in circostanze e regimi monetari molto diversi.
Nell’attuale clima, caratterizzato dalla riduzione dell’inflazione, da una crescita economica costante e dalla trasparenza da parte della Fed, è evidente che mentre la volatilità potrebbe aumentare nel breve termine, avrà tuttavia vita breve. A quel punto gli investitori potranno tornare verso un comportamento normale: considerare buone le notizie buone e cattive le notizie cattive.
Breaking news
Il Nikkei chiude in ribasso del 2,73% a causa del calo delle azioni Alphabet, alimentando timori sugli investimenti in intelligenza artificiale. Nonostante la perdita settimanale, l’indice ha guadagnato lo 0,7% rispetto alla settimana precedente. Il Topix scende dell’1,05%, mentre il Nikkei ha subito un calo dell’8% mensile, influenzato dal KOSPI sudcoreano e dal settore tecnologico.
Gli Stati Uniti impongono dazi tra il 10% e il 12,5% su importazioni da 60 economie, dopo un’indagine sulle pratiche di lavoro forzato nelle catene di fornitura. I prodotti di Messico, Regno Unito, Canada e India subiranno tariffe al 10%, mentre quelli dell’Unione Europea, Taiwan, Giappone, Svizzera e Corea del Sud saranno colpiti fino al 12,5%. Le nuove tariffe entreranno in vigore a partire dalle 12:01 ora di New York, con alcune esenzioni per merci già in transito.
Volkswagen ha rivisto al ribasso le sue aspettative di fatturato per l’anno, prevedendo un calo fino al 3%. La casa automobilistica affronta difficoltà in Cina, dove i produttori locali dominano il mercato dei veicoli elettrici. Nonostante il calo del 37% nelle consegne di gruppo in Cina nei tre mesi fino a giugno, Volkswagen prevede un miglioramento dei profitti nella seconda metà dell’anno, sostenuto dalla domanda dei nuovi modelli compatti elettrici.
Poste Italiane ha registrato ricavi record di 6,8 miliardi di euro nel primo semestre 2026, grazie a una crescita in tutte le aree di business. L’utile netto è aumentato del 4%, mentre la raccolta netta nei prodotti di investimento ha raggiunto 2,7 miliardi di euro. La strategia aziendale è stata ulteriormente rafforzata con un nuovo accordo per la distribuzione del risparmio postale e un focus sull’intelligenza artificiale.
