CROLLO MATERIE PRIME SEGNALA ALLARME PER LA CONGIUNTURA
Di Gianfranco Venuti – Bpm
Fra le asset class investibili le materie prime hanno un indubbio fascino, sono alla base di ogni nostro bisogno primario: dall’energia, ai metalli, ai prodotti agricoli. Sono la base della nostra vita vera, interpretarne il trend e’ capire dove va l’economia ed il mondo. In un mondo ‘fatto di carta’ e’ difficile ragionare su attivita’ reali, su beni scarsi ove non vi e’ quantitative easing che tenga. Proprio per questo l’analisi delle materie prime e’ importante, aiuta a capire in che fase del ciclo economico siamo e se i mercati stanno anticipando, correttamente o meno, l’evolversi della congiuntura.
L’andamento delle materie prime viene sinteticamente rappresentato dal CRB Index, paniere composto da un ampio spettro di commodities (energia, metalli, preziosi, beni agricoli), pertanto ben rappresentativo del mercato nel suo complesso.
Cosa ci dice il CRB Index sulla congiuntura odierna? Il suo prolungato andamento negativo non depone per un quadro macro brillante, piuttosto segnala una congiuntura incerta in un mix di dati non completamente confortanti. La locomotiva americana inizia solo ora a trainare Europa e Asia, l’area euro scommette sulla ripresa grazie al Qe e vede stime in miglioramento (Grecia permettendo). I problemi evidenziati dai prezzi delle materie prime vengono dunque da piu’ lontano, dai Brics ed in special modo dalla Cina.
In Cina si sta vivendo il passaggio da un’economia export oriented ad una legata ai consumi interni, questo percorso non e’ privo d’insidie, soprattutto se sviluppato in un contesto che vede il pericoloso proporsi di una bolla creditizia. Forse e’ proprio questo il messaggio piu’ importante che l’andamento del CRB Index oggi ci segnala. Va bene la ripresa nei Paesi sviluppati, ma attenzione al rischio Cina ed alle sue ripercussioni globali.
In una parola il CRB Index indica il proporsi di uno slow world che vede i paesi di recente sviluppo, prima il motore dell’economia globale, soffrire. L’indice segnala l’ingolfamento ‘dei cinque motori’ che compongono i Brics. Due stanno girando al contrario (Brasile e Russia, in recessione), uno (Cina) ha dimezzato i giri; mentre corre la sola India. Il risultato complessivo e’ un abbassamento delle stime di crescita dell’economia mondiale, che l’indice delle commodities ha gia’ segnalato con il suo prolungato trend ribassista. L’analisi dei prezzi del CRB Index puo’ fornire anche indicazioni prospettiche, essendo il suo prezzo discreta proxy dell’andamento della produzione, seppur non di assoluta attendibilita’.
Oggi graficamente i prezzi stanno sperimentando un tentativo di consolidamento in area 430-420 dopo un pesante ribasso che ha visto l’indice passare da 490 (agosto ’14) a 415 (luglio ’15), con un ribasso del 15%. La fase di consolidamento sembra preludere a nuovi ritorni che si manifesterebbero concretamente alla perdita del supporto 410-400, proponendo la ripresa del trend negativo e la sua possibile estensione fin verso 350. Viceversa segnali positivi di tenuta sopra 430.
Il trend di debolezza del CRB Index che ancora si conferma, ci segnala un’economia globale in crescita moderata senza eccessi, che non riesce a crescere ad un ritmo tale da assorbire gli squilibri che la crisi finanziaria ha creato. Dall’osservazione del CRB Index viene dunque avvalorata l’ipotesi accademica della ‘crescita moderata’. Per gli operatori di mercato, accettare l’ipotesi di un’economia mondiale che si sviluppa sotto il potenziale di medio periodo indica come siano premature paure inflazionistiche e come i tassi siano destinati a rimanere globalmente minimi per lungo tempo. Pertanto, tra le asset class sono da preferire ancora le azioni, meglio quelle che riescono a crescere in fatturato e utili (tecnologia).
Il mercato e’ pre-estivo ma l’analisi del CRB Index sembra anticipare un autunno piu’ ‘problematico’ dove verranno verificate le odierne attese positive. E’ prematuro e difficile capire quale sara’ la risultanza finale, piu’ immediato intuire che il prossimo autunno sara’ volatile. Il CRB Index gia’ oggi sembra avvalorare l’ipotesi di una crescita contenuta, ma al contempo invita all’attenzione, permane il rischio potenziale di un rallentamento autunnale.
Breaking news
A luglio, il settore manifatturiero e dei servizi del Regno Unito ha registrato un aumento degli indici PMI, secondo i dati preliminari di S&P Global. L’indice PMI manifatturiero ha raggiunto 52,8, mentre quello dei servizi è salito a 51,8.
Il Nikkei chiude in ribasso del 2,73% a causa del calo delle azioni Alphabet, alimentando timori sugli investimenti in intelligenza artificiale. Nonostante la perdita settimanale, l’indice ha guadagnato lo 0,7% rispetto alla settimana precedente. Il Topix scende dell’1,05%, mentre il Nikkei ha subito un calo dell’8% mensile, influenzato dal KOSPI sudcoreano e dal settore tecnologico.
Gli Stati Uniti impongono dazi tra il 10% e il 12,5% su importazioni da 60 economie, dopo un’indagine sulle pratiche di lavoro forzato nelle catene di fornitura. I prodotti di Messico, Regno Unito, Canada e India subiranno tariffe al 10%, mentre quelli dell’Unione Europea, Taiwan, Giappone, Svizzera e Corea del Sud saranno colpiti fino al 12,5%. Le nuove tariffe entreranno in vigore a partire dalle 12:01 ora di New York, con alcune esenzioni per merci già in transito.
Volkswagen ha rivisto al ribasso le sue aspettative di fatturato per l’anno, prevedendo un calo fino al 3%. La casa automobilistica affronta difficoltà in Cina, dove i produttori locali dominano il mercato dei veicoli elettrici. Nonostante il calo del 37% nelle consegne di gruppo in Cina nei tre mesi fino a giugno, Volkswagen prevede un miglioramento dei profitti nella seconda metà dell’anno, sostenuto dalla domanda dei nuovi modelli compatti elettrici.
