PERCHE’ ACQUISTARE POLIZZE VITA TRADIZIONALI?

Le polizze vita rivalutabili tradizionali (caso vita, miste, ecc.), nate agli inizi degli anni ‘80, benché dal 2001 sia venuto meno anche il maggior vantaggio fiscale, sono tuttora utilizzate dagli operatori (non solo dagli agenti assicurativi), in quanto danno buoni margini a livello di provvigioni.

Le compagnie assicurative tengono particolarmente a questi prodotti, poiché contribuiscono in maniera determinante alla formazione dei ricavi attuali e futuri e, quindi, del valore delle compagnie stesse.

Infatti, uno dei driver principali nel calcolo dell’embedded value (tra i più importanti indicatori del valore delle compagnie assicurative, vedi riquadro), è dato dagli alti caricamenti prolungati nel tempo delle polizze ricorrenti di lunga durata (in particolar modo le miste).

Le reti di vendita finanziarie e assicurative utilizzano argomentazioni di vendita di facile presa sul risparmiatore, soprattutto in questi ultimi anni, date le difficoltà del mercato finanziario in genere: il tasso tecnico minimo garantito, la gestione separata obbligazionaria priva di rischi, la copertura caso morte, la semplice rateizzazione dei premi, i contenuti previdenziali, la solidità patrimoniale delle società produttrici.

Per questi motivi, i risparmiatori italiani continuano a sottoscrivere le polizze vita tradizionali, nonostante la loro inefficienza.
I nostri analisti, partendo da un caso pratico, dimostrano l’antieconomicità di questi prodotti, tanto importanti nelle strategie commerciali delle varie società.

L’EMBEDDED VALUE stima il valore del portafoglio vita della compagnia attualizzando il flusso di utili che verrà prodotto dalle polizze fino alla loro scadenza.

Embedded value = Net Asset Value + In Force Value

Net Asset Value = mezzi propri + plusvalenze non ancora realizzate (meno imposte) – avviamento relativo alle suddette attività.

In Force Value = valore attuale netto del portafoglio Vita (costituito anche dalle polizze vita tradizionali) in essere presso la compagnia.

CASO PRATICO BASATO SU UN PRODOTTO REALE

Elementi base del contratto fornito dalla compagnia assicurativa:

Il risparmiatore ha sottoscritto una polizza mista rivalutabile a premio annuo costante. La durata del contratto è di 20 anni ed il premio annuo è di 1.000,00 euro (caso molto comune tra le famiglie italiane).

La polizza prevede un tasso tecnico del 2,5% (“rendimento minimo garantito”), un capitale a favore dei beneficiari in caso di decesso dell’assicurato (il cui costo è di 105,78 euro annui), un risparmio fiscale sulla parte di premio destinata alla copertura morte (19%) ed un’aliquota di retrocessione dell’80% (cioè il risparmiatore percepisce annualmente una quota dell’80% del rendimento della gestione obbligazionaria separata).

Il caricamento medio annuo è del 15,79%.

I dati nelle due tabelle seguenti derivano dalla proiezione al 6% fornita dalla compagnia assicurativa circa i futuri rendimenti del prodotto (il regolamento ISVAP impone di presentare al cliente due scenari dei rendimenti futuri al 6% ed al 4%; per semplicità utilizzeremo per il nostro esempio solo il primo caso).

Dalla tabella emerge che il valore di riscatto è estremamente penalizzante per il risparmiatore.

Strategia alternativa:

La polizza mista è una composizione tra una polizza temporanea caso morte ed un normale investimento in una gestione di tipo obbligazionario. (Per quanto riguarda gli aspetti dell’impignorabilità, insequestrabilità, esenzione dall’asse ereditario si rimanda alla precedente newsletter dove si dimostra l’irrisorietà di tali vantaggi).

Per questo motivo, supponendo di disporre ogni anno di 1.000 euro (cioè del premio annuo della polizza mista), abbiamo replicato direttamente e in maniera del tutto analoga le modalità di investimento adottate dalla compagnia assicurativa.

Con 105,78 euro si è acquistata una polizza temporanea caso morte, e con i restanti 894,22 euro si sono comprati gli stessi Titoli obbligazionari acquistati dalla compagnia (o titoli con la stessa duration). Quindi applichiamo la stessa ipotesi di rendimento al 6%lordo. Otteniamo come risultato i dati sotto riportati dalla tabella.

1. Rendimento a scadenza

Nella polizza mista la tassazione è calcolata applicando l’aliquota del 12,5% alla differenza tra il capitale versato ed il capitale liquidato (27.061,64 – 20.000 euro =7061,64), che dà 882,71 euro di imposta.

La tassazione sui rendimenti delle obbligazioni avviene annualmente al 12,5%.

Confrontiamo, quindi, il risultato finanziario della polizza mista rispetto a quello della strategia alternativa:

La migliore performance della strategia alternativa è dovuta in primo luogo alla mancanza di costi di caricamento (15,79% nella polizza), in secondo luogo al maggior rendimento effettivo dell’investimento, non soggetto alla decurtazione del 20% come avviene nel caso della polizza mista (aliquota di retrocessione del rendimento pari all’80%).

2. Caso morte dell’assicurato

Il costo sostenuto per una polizza caso morte pura porta allo stesso risultato conseguito dalla mista,sia in termini di capitale caso morte e sia in termini di beneficio fiscale (in entrambi i casi porto in deduzione fiscale 401,96 euro nei 20 anni).

Attenzione! Nel caso in cui l’evento morte si verificasse ai soggetti beneficiari andrebbe solo l’importo della polizza caso morte, mentre il capitale versato ai fini dell’ investimento finanziario verrebbe incassato la compagnia.

Consideriamo, ad esempio l’evento morte dell’assicurato: il valore che incasserebbe il beneficiario nella strategia alternativa è dato dalla sommatoria del caso morte più il valore dell’investimento finanziario.

3. Riscatto anticipato

L’acquisto diretto di titoli obbligazionari ci consente di avere dei vantaggi nel capitale a disposizione anche nel caso in cui si verificasse la volontà di riscattare anticipatamente la polizza.

Dalla tabella emerge che il valore di riscatto è estremamente penalizzante per il risparmiatore, in quanto i caricamenti effettuati dalla compagnia sono concentrati maggiormente nel primo anno per ricompensare il produttore (venditore) e si ripercuotono pesantemente sul suo investimento negli anni successivi.