Grafico settimana: mercati non temono instabilità Eurozona. Giustamente?

17 novembre 2017, di Deutsche Asset Management

Ultimamente non abbiamo letto molti articoli che parlino di stabilità dell’Eurozona. Ci troviamo di fronte alla calma prima della tempesta o l’Eurozona è davvero diventata più stabile?

Molti fanno riferimento alla grave tempesta che ha scosso le economie del continente e anche i mercati finanziari all’inizio di questo decennio, come la crisi del debito sovrano. È stata sicuramente una crisi, ma dubitiamo che il debito sovrano sia stato davvero la causa. Guardando la banca dati del FMI, l’Irlanda prima della crisi aveva un rapporto debito pubblico / PIL del 24%, nel caso della Spagna era del 39% e per il Portogallo del 69%, mentre quello del Belgio era al 91%.

Sulla base di tali informazioni, ci si sarebbe aspettati che quest’ultimo fosse maggiormente a rischio. Invece si è rivelata l’Irlanda il secondo paese, dopo la Grecia, bisognoso di un salvataggio. Quindi una classifica in base ai livelli del debito pubblico non è un indicatore utile per identificare i paesi vulnerabili.

I saldi delle partite correnti sono molto meglio. Quello dell’Irlanda è stato negativo (oltre il 5% del PIL), così come lo sono stati quelli di Spagna (quasi -10%), Portogallo (-11%) e Grecia (-15%). Il Belgio, tuttavia, ha registrato un avanzo (leggermente al di sotto del 2% del PIL). Quindi, appare evidente che l’Eurocrisi è molto più legata alle questioni relative alla bilancia dei pagamenti che ai livelli del debito sovrano. Come stanno oggi, in questo senso, i paesi periferici dell’Europa?

Il nostro “grafico della settimana” rivela un miglioramento alquanto straordinario: la Spagna, che aveva un saldo negativo di oltre 110 miliardi di euro all’anno prima della crisi, registra ora un surplus di circa 20 miliardi di euro. E anche il Portogallo è riuscito a tornare con un saldo in ordine. L’Italia ha raggiunto addirittura un surplus di oltre 45 miliardi di euro. Quindi, vorremmo far notare che l’Eurozona si è effettivamente stabilizzata. Durerà? Meglio continuare a guardare i saldi delle partite correnti.

I mercati fanno bene a non temere più rischio di instabilità in Eurozona?

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