Italia: evitare salvataggio non e' solo questione di numeri

Roma - L'Italia pare in grado di evitare il piano salvataggio, almeno a giudicare dalle parole del presidente del Consiglio Mario Monti e dai numeri nazionali.

Il premier dice di essere convinto che il suo paese non avra' bisogno, come e' successo a Grecia, Irlanda, Portogallo e in ultima istanza Spagna, di finanziamenti esterni.

L'ultima analisi di sostenibilita' del debito da parte del Fondo monetario internazionale, effettivamente, sembra a tutti gli effetti dargli ragione.

Il debito puo' raggiungere il 126,4% del PIL nel 2013 e dovreebbe scendere al 119% entro il 2017, sulla base di ipotesi economiche relativamente plausibili. Ma il mercato non stara' li' ad aspettare speranzoso il 2017.

I fattori che possono decidere la questione - come ricorda in un articolo il Wall Street Journal citando i dati di Citigroup e altri analisti - sono piu' difficili da valutare. In primis la situazione politica traballante e incerta del dopo Monti. Ma anche altri elementi di tipo piu' puramente economico che non dipendono dall'Italia, la quale resta dunque molto vulnerabile.

Entrano in gioco infatti una serie di fattori esterni che non dipendono dall'Italia. Che a giudicare dai tassi sul primario e secondario, viene preoccupantemente percepita dai mercati ancora in una situazione troppo prossima a quella Spagna. Da cui sembra dipendere il futuro di due nazioni e di conseguenza dell'intera Eurozona.

Il rischio maggiore e' il verificarsi di una recessione accompagnata da uno schock dei tassi di interesse: se la crescita scende dell'1% ogni anno delle linee guida e se i tassi sono l'1% piu' alti, allora il debito chiaramente supererara' quota 140% entro il 2017. Sarebbe insostenibile.

L'anno prossimo sara' cruciale: si sapra' quanto grave rischia di diventare la fase di recessione nel nostro paese. Se gli investitori iniziano a temere che il debito - il secondo piu' grande dell'area euro - stia imboccando la strada dei rialzi, allora i tassi di interesse aumentaranno in fretta - probabilmente piu' dell'1% che li porterebbe nei pressi della 'soglia di non ritorno' del 7% oltre la quale Atene, Lisbona e Dublino sono state costrette a chiedere un sostegno esterno.

Diventerebbe quindi un problema avere accesso ai mercati. Va tenuto conto del fatto che il punto debole dell'Italia e' proprio il costo per rifinanziarsi. Nei prossimi due anni l'Italia dovra' cercare di ripagare 309,8 miliardi di euro di debito tramite collacamenti di bond. Ce la fara'?